การประเมินมูลค่าหุ้นสามัญ การคำนวณมูลค่าของหุ้นสามัญ หุ้นบุริมสิทธิ์ (Preferred stock)
วิธีการประเมินมูลค่าหุ้นสามัญ Dividend growth model Corporate value model Using the multiples of comparable firms Sansanee Thebpanya School of Business Administration
School of Business Administration Dividend growth model มูลค่าหุ้น คือมูลค่าปัจจุบันของเงินปันผลที่จะเกิดขึ้นในอนาคต Sansanee Thebpanya School of Business Administration
หุ้นที่มีอัตราการเจริญเติบโตคงที่ (Constant growth stock) D1 = D0 (1+g)1 D2 = D0 (1+g)2 Dt = D0 (1+g)t ถ้า g คงที่ จะได้ว่า: Sansanee Thebpanya School of Business Administration
School of Business Administration g > ks? ถ้า g > ks, constant growth formula จะให้ค่าราคาหุ้นเป็นลบ ซึ่งเป็นไปไม่ได้ constant growth model จึงใช้ได้ในกรณีที่: ks > g คาดว่า g จะคงที่ตลอดไป Sansanee Thebpanya School of Business Administration
School of Business Administration ถ้า D0 = 2 บาท และ g คงที่ที่ 6% จงหาเงินปันผลที่คาดว่าจะจ่ายในอีก 3 ปีข้างหน้า และ PV ของเงินปันผลเหล่านั้น 1 2.247 2 2.382 3 2.12 ks = 13% g = 6% 1.8761 1.7599 D0 = 2.00 1.6509 Sansanee Thebpanya School of Business Administration
School of Business Administration หาราคาตลาดของหุ้น ใช้ constant growth model: Sansanee Thebpanya School of Business Administration
หุ้นบุริมสิทธิ์ (Preferred stock) เป็นหลักทรัพย์ที่เป็นลูกผสม (Hybrid security) เหมือนตราสารหนี้ในแง่ที่ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ์ได้รับเงินปันผลคงที่ และจะได้รับเงินปันผลก่อนผู้ถือหุ้นสามัญ อย่างไรก็ตาม บริษัทสามารถงดจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ์ได้โดยที่ไม่ทำให้บริษัทล้มละลาย Sansanee Thebpanya School of Business Administration
School of Business Administration ถ้าหุ้นบุริมสิทธิ์จ่ายปันผลต่อปีเท่ากับ 5 บาท ขายอยู่ในราคา 50 บาท อัตราผลตอบแทนหุ้นบุริมสิทธิ์เป็นเท่าใด? Vp = D / kp 50 = 5 / kp kp = 5 / 50 = 0.10 = 10% Sansanee Thebpanya School of Business Administration