การอธิบายด้วยสมการ การอธิบายด้วยกราฟ กรณีของประเทศไทย Australian Model การอธิบายด้วยสมการ การอธิบายด้วยกราฟ กรณีของประเทศไทย

สมการใน Australian Model A คือ Domestic Absorption

ตัวแปรใน Australian Model RER = Real Exchange Rate e = nominal exchange rate ราคาของ Tradables ในสกุลเงินตรา ตปท ราคาของ Nontradables ในสกุลเงินตราของตน

สมการใน Australian Model

สมการใน Australian Model Internal Balance External Balance NCI = net capital inflow

กราฟแสดง Australian Model RER=e PT*/PN EB overemployment RER unemployment B a a A BOP surplus RER BOP deficit IB a=A/PN

กราฟแสดง Australian Model RER=e PT*/PN overemployment EB BOP surplus unemployment overemployment BOP surplus BOP deficit unemployment BOP deficit IB a=A/PN

RER=e PT*/PN EB o . IB a=A/PN

RER=e PT*/PN EB o . IB a=A/PN

RER=e PT*/PN EB RER 2 a 1 IB a=A/PN

RER=e PT*/PN EB 1 2 IB a=A/PN

RER=e PT*/PN EB EB’ 1 2 3 IB a=A/PN

RER=e PT*/PN EB EB’ 1 IB a=A/PN

นโยบายการเงินใน Australian Model จาก (M=M2) - ใช้เงินกับ Nontraded Gds เป็นสัดส่วน ของรายจ่ายทั้งหมด

นโยบายการเงินใน Australian Model - Supply เป็น function ของ RER

นโยบายการเงินใน Australian Model ที่ดุลยภาพ

นโยบายการเงินใน Australian Model

นโยบายการเงินใน Australian Model - NCI คือ Foreign Borrowing อันเป็นทางเลือก ทางด้านนโยบาย - อุปสงค์ของสินค้าขึ้นกับ Real Balance (m=Ms/PN) - ดังนั้นนโยบายการเงินจะส่งผลต่อระดับของ Domestic Dem. โดยผ่าน Real Balance

กลไกการปรับตัวแบบอัตโนมัต MB = NFA + DC NFA= Foreign Exchange Reserves - Foreign Liability ของธนาคารกลาง (CB) - CB คุม MBไม่ได้ ถ้าคุม NFA ไม่ได้ - NFA ขึ้นกับปัจจัย เช่น ดุลการชำระเงินที่ส่งผล ต่อ Ms

กลไกการปรับตัวแบบอัตโนมัต - รัฐบาลสามารถคุม MB ได้เต็มที่หรือไม่ ได้ ถ้ารัฐบาลคุมเศรษฐกิจให้มีดุลชำระเงินสมดุลตลอด - การสมดุลของ BOP จะเกิดขึ้นเมื่อ - ปล่อย e ให้ลอยตัวอย่างอิสระ - fix e ให้อยู่ในระดับที่ BOP สมดุลตลอด

กลไกการปรับตัวแบบอัตโนมัต - ถ้าทำได้ ก็เท่ากับว่า คุม NFA ได้ ซึ่งเท่ากับว่าคุม Ms ได้ - แต่ที่สำคัญคือ รัฐบาลคุมได้แค่ e หรือ Ms (โดยผ่าน BOP)

กลไกการปรับตัวแบบอัตโนมัต - ในระบบ e คงที่ - ราคาของ Traded Gds กำหนดโดย ตปท - BOP และดังนั้น NFA ถูกกำหนดในระบบ - Msจึงถูกกำหนดในระบบ รัฐบาลคุม Msไม่ได้ - ในระบบที่ e ลอยตัว - รัฐบาลคุม M-stock ได้ - ราคาของ Traded Gds ผันผวนตาม e Bop ได้ดุลตลอด

กลไกการปรับตัวแบบอัตโนมัต - สมมุติว่า DCg เพิ่ม ทำให้ Ms เพิ่ม - ถ้าMd ไม่เพิ่มในสัดส่วนเดียวกัน ตัวแปรที่จะนำพา Ms ที่เพิ่มขึ้นให้กลับมาเท่ากับMd ก็คือ BOP โดยที่ เงินจะไหลออก ผ่านการขาดดุล BOP จนกระทั่ง ms=md กลไกการปรับตัวแบบอัตโนมัต

นโยบายการเงินใน Swan Diagram - Automatic Adjustment Mechanism ใน Swan Diagram

นโยบายการเงินใน Swan Diagram - สมการที่เชื่อมระหว่าง BOP กับ Ms ด้านขวามือจะเท่ากับสภาวะของ BOP - ถ้า Stock ของ NFA จะเปลี่ยน โดยผ่านการสะสม หรือการยุบลงของสำรองเงิน ตราต่างประเทศ

นโยบายการเงินใน Swan Diagram RER=e PT*/PN BOP surplus EB BOP deficit 1 RER0 IB m=M/PN m0 m1

นโยบายการเงินใน Swan Diagram ผลของนโยบายการเงินแบบขยายตัว -Ms เพิ่มจาก m0 ไป m1 โดยการขยาย DC - ผลคือ เศรษฐกิจขยับจากจุด 0 ไปที่ 1 เกิด BOP def เศรษฐกิจถอยในแนวราบจากจุด 1

นโยบายการเงินใน Swan Diagram - Excess Supply of Money จะถูกขจัดไป จน m ลดเหลือ m0 ได้ดุลยภาพที่จุด 0 อีกครั้ง - m มีเท่าเดิม แต่มีการเปลี่ยนแปลงใน องค์ประกอบ โดยมี DC มากขึ้น แต่ NFA ลดลง เนื่องจากขาดดุล BOP

Time Path Reserve เพิ่ม Ms ที่ t0 time t0 t1

Time Path 2 BOP เพิ่ม Ms ที่ t0 + - time t0 t1

Time Path 3 Ms เพิ่ม Ms ที่ t0 time t0 t1

ผลของการลดค่าเงิน RER=e PT*/PN EB 2 R1 3 Ro 1 IB o m=M/PN PN Fixed

ผลของการลดค่าเงิน RER=e PT*/PN EB 2 3 4 5 1 IB o m=M/PN PN Flexible

ผลของการลดค่าเงิน - กรณี PN Fixed การลดค่าเงินจะพระบบ ศก ออกจาก จุ ด 1 มี BOP เกินดุล ทำให้ Ms เพิ่ม ระบบ ศก เคลื่อนตัวไปที่จุด 2 บน EB ที่จุด 2 มีแรงกดดันของเงินเฟ้อ เพราะมี overemploy ถ้าไม่มีการปรับลด e ระบบ ศก จะอยู่นอกดุล IB ได้ ระยะหนึ่ง ถ้า PN ปรับตัวสูงขึ้นไม่ได้ทันที แต่ไม่ค่อยพบกรณีเช่นนี้ เพราะ PN จะปรับสูงขึ้น

ผลของการลดค่าเงิน - กรณี PN flexible การลดค่าเงินทำให้ ศก เคลื่อนจาก 1 ไป 2 มี BOP > o จึงค่อย ๆ เคลื่อนไปอยู่ที่ 2 บน EB PN เพิ่ม ศก เคลื่อนออกจาก 2 ในทิศที่ วิ่งเข้าสู่จุด origin ด้วยแรงกดดันทาง RER และ Real Money Balance Inflation จะอยู่จนกระทั่ง ศก มาอยู่ที่จุดที่ 3 บน IB เพราะ มี BOP>o ทำให้ Ms เพิ่ม เกิด inflation pressure PN เพิ่มต่อเนื่อง

ผลของการลดค่าเงิน ถ้า PN flexible ไม่มาก ศก จะเคลื่อนตัวต่อไปที่จุด 5 เหตุการณ์จะเกิดสลับกันจะกระทั่งได้ดุลยภาพ ทั้งภายในและภายนอก ที่จุด 0 ผลคือ การเพิ่มในทุกระดับราคา ทำให้เกิด Money Neutralkty โดยที่ระดับตัวแปรแท้จริงไม่เปลี่ยน แปลง นี่เองเป็นเหตุให้ Ron Mckinnon และ Bob Mundell เสนอว่า การลดค่าเงิน เป็นเครื่องมือที่ไร้ค่า

ผลของการลดค่าเงิน แต่นั่นก็เป็นข้อสรุปของกรณี PN flexible เนื่องจาก ถ้าตลาดแรงงานปรับตัวได้ดี + PN perfectly flexible ระบบ ศก จะได้ดุล IB ตลอดเวลา หากเป็นเช่นนี้ เรา สามารถให้ e คงที่ และให้ Auto. Adj. Mechanism (AAM) ดูแล EB แต่เพราะ PN ไม่ flexible เราจึงพึ่ง AAM ไม่ได้ แสดงว่า การลดค่าเงิน มีผลต่อ Real Economy คือ ไม่เกิด Complete Pass Through ของการลดค่าเงิน

ตัวอย่างการปรับตัว 1 RER=e PT*/PN EB 2 1 IB o m=M/PN

ตัวอย่างการปรับตัว 1 เริ่มจากจุดที่ 1 ที่มี inflation + BOP deficit AAM ทำให้เกิดการลดลงใน NFA และ M2 ศก มุ่งสู่จุด 2 ที่มีการว่างงานมากมาย ถ้า PN ลดลง ศก จะเกิดแรงขับเคลื่อนสู่ดุลภาพ ภายใน (IB) ตามความเป็นจริง ศก จะมีระดับราคาที่อ่อนไหว พอที่จะทำให้ศก เข้าสู่สุลยภาพบน EB ระหว่าง จุด 2 และดุลยภาพคู่ การลดค่าเงินยังคงจำเป็นที่จะนำ ศก สู่ดุลยภาพคู่

ตัวอย่างการปรับตัว 2 2 EB PN เพิ่ม 1 IB o Mo/PNo Mo/PN2 RER=e PT*/PN m=M/PN Mo/PN2

ตัวอย่างการปรับตัว 2 e เพิ่ม ที่จุด 0 เกิด BOP surplus ถ้ารัฐ sterilize การเพิ่มใน NFA NFA เพิ่ม แสดงว่า DC ต้องลด นั่นหมายถึง ธ.กลาง ต้องขาย Domestic Assets เช่น Gov’t Bond แต่จะทำได้ชั่วขณะ ไม่นานนัก M2 จะเพิ่ม ทำให้PN เพิ่มในที่สุด