ทฤษฎีและนโยบายการเงิน Monetary Theory and Policy Intermediate Targeting

Ultimate Goals Economic Growth Full Employment Price Stability Exchange Rate Stability Monetary Policy Ultimate Goals Fiscal Policy

Low Efficient Monetary Policy Ultimate Goals Problems Structure Relationship 2. Non – Policy Influence Low Efficient Monetary Policy

Ultimate Target = aP + bE Ultimate Target = f( P , E ) P = Policy Action E = Non – Policy Influence How do you control the result?

Policy Operating Target Intermediate Target Ultimate Goal ??? Intermediate Target ??? Ultimate Goal

Intermediate Target Form Properties Monetary Aggregate -- > Monetarist Interest Rate -- > Keynes Properties ได้รับผลกระทบเมื่อมีการดำเนินนโยบาย มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดต่อพฤติกรรมการเปลี่ยนแปลงของ Goal ทั้งในปัจจุบันและอนาคต ตรวจสอบได้ สะดวก รวดเร็ว ถูกต้อง เบี่ยงเบนน้อยสุด

การเทียบ Stability อัตราดอกเบี้ย -- > ฟังก์ชันความต้องการถือเงิน ( A ) เงินสำรอง -- > ฟังก์ชันปริมาณเงินหมุนเวียน ( B ) A > B -- > Interest Rate B > A -- > Bank Reserve

Operating / Immediate Target Form Reserve in Commercial Bank Interest Rate Properties ถูกควบคุมได้โดยตรงจากการดำเนินมาตรการของธนาคารกลาง และสามารถชดเชย และหักล้างในกรณีที่ได้รับผลกระทบจากตัวแปรอื่นๆ ตรวจสอบได้ สะดวก รวดเร็ว ถูกต้อง มีความสัมพันธ์กับเป้าหมายขั้นกลาง เบี่ยงเบนน้อย

เครื่องชี้บอกของการดำเนินนโยบายการเงิน Early Warning System -- > Indicators Indicators Direction Force of Action Case + Effect Total Effect = Policy Effect + Exogeneous Effect Conflict of Indicators

Indicators Forms Properties Long Term Interest Rate Return on Stock Money Supply Banking Reserve, Credit expansion Properties เป็นตัวแปรสำคัญในกระบวนการส่งทอดมาตรการสู่เป้าหมาย ตรวจสอบได้ สะดวก รวดเร็ว ถูกต้อง ได้รับอิทธิพลจากนโยบายภายนอกน้อย

Interest Rate ข้อมูลมีมาก สะดวก ถูกต้อง อยู่ภายใต้การควบคุมของธนาคารกลาง ดอกเบี้ยเป็นหัวใจของกลไกส่งทอด การลดความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย Policy Cost of Credit Credit Availability Wealth C I

ข้อวิจารณ์ อัตราดอกเบี้ยมิได้ถูกกำหนดจากนโยบายทางการเงินเพียงอย่างเดียว การคาดคะเนระดับราคา ( i = r + PE ) คอกเบี้ยที่แท้จริง และดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงิน ( Friedman ) ไม่สามารถแยกได้ว่าอัตราดอกเบี้ยมาจากผลกระทบภายนอกหรือนโยบาย ( Thomas Saving ) อัตราดอกเบี้ยเป็นตัวสะท้อนประสิทธิภาพของตลาด

ปริมาณเงิน อัตราการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงิน สภาพคล่อง พิจารณา อัตราการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินและอัตราการเปลี่ยนแปลงของความต้องการถือเงิน เหตุผล – เป็นตัวแปรที่ธนาคารกลางควบคุมได้อย่างใกล้ชิด และทฤษฎีการเงินสมัยใหม่มองว่า ปริมาณเงินเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่สำคัญมากที่สุด

ข้อวิจารณ์ ใช้เวลาในการรวบรวมข้อมูล มี Lag ธนาคารกลางไม่สามารถควบคุมปริมาณเงินได้อย่างแท้จริง ในระยะสั้นมีปัจจัยภายนอกมากระทบ Endogenous Variable กลุ่ม Keynes ชี้ว่าปริมาณเงินไม่ได้เป็นตัวเชื่อมโยง ไม่ได้ผลทางตรงต่อ Real Sector อัตราการหมุนเวียนของเงินเปลี่ยนแปลงได้ นิยามของปริมาณเงิน

ตัวแปรอื่นๆ ปริมาณสำรองของธนาคาร ผลตอบแทนจากการลงทุนในหลักทรัพย์ Free Reserve = Excess Reserve + Borrowed Reserve ผลตอบแทนจากการลงทุนในหลักทรัพย์ ฐานเงิน

LAG Discrete Time Lag Distributed Time Lag Implementation Lag ( Inside Lag ) Recognition Lag Administrative Lag Operational Lag Decision Lag Production Lag

Problem Policy Action Effect Intermediate Goal Implementation Lag Operational Lag Recognition Lag Administ. Lag Intermediate Lag Outside Lag Decision Lag Production Lag Effect Expenditure