งานนำเสนอกำลังจะดาวน์โหลด โปรดรอ

งานนำเสนอกำลังจะดาวน์โหลด โปรดรอ

หลักสูตรวิทยาการประกันภัยระดับสูง ( วปส.) รุ่น 4/2557 15 กรกฎาคม 2557 ไพบูลย์ นลินทรางกูร, CFA ประธานกรรมการ สภาธุรกิจตลาดทุนไทย ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร.

งานนำเสนอที่คล้ายกัน


งานนำเสนอเรื่อง: "หลักสูตรวิทยาการประกันภัยระดับสูง ( วปส.) รุ่น 4/2557 15 กรกฎาคม 2557 ไพบูลย์ นลินทรางกูร, CFA ประธานกรรมการ สภาธุรกิจตลาดทุนไทย ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร."— ใบสำเนางานนำเสนอ:

1 หลักสูตรวิทยาการประกันภัยระดับสูง ( วปส.) รุ่น 4/ กรกฎาคม 2557 ไพบูลย์ นลินทรางกูร, CFA ประธานกรรมการ สภาธุรกิจตลาดทุนไทย ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้ จำกัด ประธานคณะกรรมการ บริษัทหลักทรัพย์ที่ปรึกษาการลงทุน ดอยช์ ทิสโก้ จำกัด 15 กรกฎาคม 2557 ไพบูลย์ นลินทรางกูร, CFA ประธานกรรมการ สภาธุรกิจตลาดทุนไทย ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้ จำกัด ประธานคณะกรรมการ บริษัทหลักทรัพย์ที่ปรึกษาการลงทุน ดอยช์ ทิสโก้ จำกัด อนาคตการลงทุนใน ตลาดทุนไทยภายใต้ ความผันผวน

2 2 ทิศทางตลาดทุนโลกใน 12 เดือนข้างหน้า  ตลาดหุ้นโลกจะยังคงอยู่ในขาขึ้น 1. ระดับสภาพคล่องในระบบการเงินโลกยังคงอยู่ในระดับสูง 2. แนวโน้มกำไรบริษัทจดทะเบียนมีโอกาสถูกปรับขึ้นอีก 3. เศรษฐกิจโลกที่กำลังฟื้นตัวจะทำให้เม็ดเงินถูกโยกออกจากตลาดตรา สารหนี้มาเข้าตลาดหุ้นเพิ่มขึ้น  ตลาดหุ้น Emerging Markets จะให้ผลตอบแทน มากกว่า Developed Markets 1.Valuations ของ EM ถูกกว่า DM และราคาหุ้นปรับขึ้นน้อยกว่าในช่วงที่ ผ่านมา 2.EM ส่วนใหญ่เป็น export-led economies ดังนั้นจะได้ประโยชน์มาก จากเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัว 3. ความเสี่ยงจากการลดวงเงิน QE ไม่ได้มีมากอย่างที่ตลาดกังวล เนื่องจากการปรับตัวอย่างรวดเร็วของค่าเงิน 4. ตลาดหุ้นไทยแนวโน้มระยะยาวยังดูดี แต่ระยะสั้นมีโอกาสสูงที่จะถูก ขายทำกำไร  ตลาดตราสารหนี้โลกกำลังเข้าสู่ขาล ง 1. ทิศทางดอกเบี้ยโลกจะเริ่มกลับสู่ขาขึ้นอย่างชัดเจนเมื่อ FED หยุด มาตราการ QE ในเดือนตุลาคม 2. นักลงทุนจะเริ่มลดน้ำหนักการลงทุนในตราสารหนี้  ตลาดหุ้นโลกจะยังคงอยู่ในขาขึ้น 1. ระดับสภาพคล่องในระบบการเงินโลกยังคงอยู่ในระดับสูง 2. แนวโน้มกำไรบริษัทจดทะเบียนมีโอกาสถูกปรับขึ้นอีก 3. เศรษฐกิจโลกที่กำลังฟื้นตัวจะทำให้เม็ดเงินถูกโยกออกจากตลาดตรา สารหนี้มาเข้าตลาดหุ้นเพิ่มขึ้น  ตลาดหุ้น Emerging Markets จะให้ผลตอบแทน มากกว่า Developed Markets 1.Valuations ของ EM ถูกกว่า DM และราคาหุ้นปรับขึ้นน้อยกว่าในช่วงที่ ผ่านมา 2.EM ส่วนใหญ่เป็น export-led economies ดังนั้นจะได้ประโยชน์มาก จากเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัว 3. ความเสี่ยงจากการลดวงเงิน QE ไม่ได้มีมากอย่างที่ตลาดกังวล เนื่องจากการปรับตัวอย่างรวดเร็วของค่าเงิน 4. ตลาดหุ้นไทยแนวโน้มระยะยาวยังดูดี แต่ระยะสั้นมีโอกาสสูงที่จะถูก ขายทำกำไร  ตลาดตราสารหนี้โลกกำลังเข้าสู่ขาล ง 1. ทิศทางดอกเบี้ยโลกจะเริ่มกลับสู่ขาขึ้นอย่างชัดเจนเมื่อ FED หยุด มาตราการ QE ในเดือนตุลาคม 2. นักลงทุนจะเริ่มลดน้ำหนักการลงทุนในตราสารหนี้

3 3 Note: Major DB central banks have injected USD 7tn in liquidity since 2007, and will likely inject another ~USD 1tn by end-2014 Source: DB Research, The House View - Outlook 2014 – January 2014 Swiss National Bank Bank of England European Central Bank Bank of Japan US Federal Reserves ระดับสภาพคล่องในระบบการเงินโลกมีสูงมากและยังคงเพิ่มขึ้น

4 Fed's Total Assets Unit: USD, bn 4 Pace of QE Injection Unit: USD, bn 4,368 Data as of June 2014 Source: U.S. Federal Reserve, TISCO ESUSource: U.S. Department of Labor: Bureau of Labor Statistics, TISCO ESU QE1 QE2 QE3 (1,750) (600) (1,575) Forecast (100) การยกเลิก QE จะไม่ทำให้สภาพคล่องลดลงจนกว่า Fed จะเริ่มขายสินทรัพย์ออกไป

5 Source: Deutsche Bank, Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) Policymakers are gradually lowering their expectation of the neutral fed fund rate Unit: % Lower Fed’s neutral rate forecast: This implies a lower terminal funds rate, as well as the broader term structure of interest rates. However, in the near term, rates will be vulnerable to the perception that policymakers are contemplating a quicker removal of policy accommodation—particularly if the economy surpasses the Committee’s expectations. Fed’s securities holding, Maturity distribution Unit: USD Once securities mature, liquidity will be drained out gradually and may cause more volatility in financial markets A good amount of the Fed’s securities held will start to mature within 1 year, thus Fed should start talking about its exit strategy soon Fed ยังคงยืนยันที่จะถือพันธบัตรไปจนครบกำหนด 5

6 Unit: trn USD Source: Board of Federal Reserve System, Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) Old strategy (2011): Aim to return the B/S to the pre-crisis size by 1.Allow the balance sheet to shrink gradually as assets mature 2.Raise short-term interest rates 3.Start to sell assets esp. housing debt New Strategy: Keep the balance sheet high even after the 1st rate hike 2013: Bernanke (Jun’13): Won’t sell the assets but allow B/S to shrink upon maturity of assets. 2014: Dudley suggests ( on 20 th May’14) the Fed reinvest maturing debt even after the rate hike. Not all officials agree. Selected assets on the Fed balance sheet มีความเป็นไปได้ที่ Fed อาจจะ re-invest เงินบางส่วนที่ได้รับจากพันธบัตรที่ครบกำหนด 6

7 Source: ECB, Deutsche Bank, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) MeasuresDetailsImpact Rate cuts The main refinancing operations (MRO or the refi rate) trimmed by 10bps to 0.15% The marginal lending facility cut by 35bps to 0.40% The deposit facility reduced by 10bps to -0.10% Impact mostly on currency Euro assets less attractive, weakening FX Contain volatility in money markets, ensuring EONIA stays below the MRO of 15bps, and capped at 40bps Impact on lending unclear: banks may engage in greater lending in cross border Extended full allotment Provide unlimited ECB funding at a cheap fixed rate for short- and long-term refinancing operations Extend regime until end-2016 Limited impact Strengthens forward guidance and helps ECB differentiate from the Fed. Ended SMP sterilisation Stop draining liquidity related to SMP peripheral bond purchases from the market Modest impact ECB removes ~EUR170bn liquidity from banking system weekly on a rolling basis Targeted LTROs (TLTROs) Two 4-year TLTROs (Sep and Dec’14) at MRO+10bps Banks allowed to borrow 7% of their outstanding loans excl. mortgages (total amount to ~EUR400bn) Conduct additional TLTROs between Mar’15-Jun’16 on a quarterly basis Limited impact Seem to relax with carry-trade rather than impact on the credit origination Intensify preparatory work on ABS purchases Changes in the regulatory environment Consider purchasing simple, real, and transparent asset-backed securities (ABS) Help to catalyse new securitisation activity, stimulating the ABS market (~EUR550bn) Bridge the gap between deleveraging banks and investors seeking to diversify their portfolio ECB เริ่มอัดฉีดสภาพคล่องเข้าระบบรอบใหม่ผ่านการให้ soft loans กับธนาคารพาณิชย์ … 7

8 Source: European Banking Federation, ECB, US Federal Reserve, Bank of Japan (BoJ), Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) MLF = 0.40% MRO = 0.15% Engaging TLTROs, the ECB’s balance sheet is likely to expand again Positive carry trade still exists between TLTROs borrowing and peripheral bonds TLTROs cost = 0.25% … ซึ่งจะทำให้ Balance Sheets ของ ECB กลับมาขยายตัวอีกครั้ง 8

9 Source: Deutsche Bank, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) MeasuresImpactLikelihood and constraints Outright purchases in ABS HIGH impact (if implemented in scale) Incentivises banks to make loans to corporates as these can then be sold on to the ECB Enhances credit provision to the real economy via lower borrowing costs and more liquid markets Likely in September despite challenges Regulation poses a major obstacle to new ABS origination Current SME ABS market is only ~EUR50bn Potential loans for purchase difficult to assess – although ECB Asset Quality Review (AQR) could facilitate process Purchases of corporate loans HIGH impact (if implemented in scale) Market size >10x larger than SME ABS – greater balance sheet expansion Eligible market still unclear AQR (results in Oct) to help identify loan portfolios that could be purchased from banks Large-scale sovereign bond purchases HIGH impact Substantial effect on FX and inflation Lower yields limit appeal of sovereign carry trade and incentivise banks to lend HIGH political barriers Savers lose out in the core Could engage only if conditions significantly deteriorate Rises moral hazard in the periphery as lower borrowing costs reduce pressure for reforms Limited impact on SME credit origination ถ้าสภาพคล่องไม่ดีขึ้น ECB อาจเลือกที่จะใช้นโยบาย QE แบบสหรัฐฯ และ อังกฤษ 9

10 Source: Deutsche Bank, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) MeasuresImplementationDetailsImpact Targeted RRR cut Implemented Apr: RRR cut for country-level rural commercial banks by 200 bps and rural credit cooperative by 50 bps. Jun: RRR cut for banks supporting rural borrowers and SMEs by 50 bps. DB estimates that this policy will have limited impact for financial system, liquidity at most Rmb100bn. The targeted RRR cut will expand to be universal RRR cut in long term. Relending to one of the policy banks Implemented May: PBoC injected liquidity quota at 50 billion yuan ($8 billion). This policy will expand relending facilities to smaller enterprises and increase the supply of bonds issued in the right way to distribute liquidity in the country. Faster fiscal spending Implemented May: MoF urged quicker budget spending Relending for SMEs loan Plan May: China will support SMEs loans by expanding the size of relending and special financial bonds. Lower funding cost for real economy Plan May: China will cut funding cost by better regulating interbank, clearing unnecessary funding tunnels and cutting administrative fees to mitigate corporate costs DB pointed out GDP 2014 is projected around 7.5% in line with their target as Premier Li intends to achieve these goals. Premier Li has broken away from past modes of policy easing and instead emphasized “targeted stimulus measures.” Premier Li goes ahead with “target easing measures” between mid-Apr and 2H14 จีนก็เริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงินเพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้ระบบการเงิน 10

11 Source: Deutsche Bank 11 GDP growth (% ) F2014F2015F Global US Eurozone Germany Japan UK China India EM (Asia) EM (Lat Am) EM (CEEMEA) EM DM เศรษฐกิจโลกที่เริ่มมีแนวโน้มดีขึ้นจะช่วยให้ประมาณการกำไรบริษัทถูกปรับขึ้น

12 Source: Deutsche Bank, TISCO ESU 12 Real GDP growth (% YoY) F2015F Eurozone Germany France Italy Spain Greece Portugal Ireland Netherlands Belgium Austria Finland เศรษฐกิจยูโรโซนมีการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งทั่วทั้งภูมิภาค

13 13 Fiscal balance (% of GDP) F2015F Eurozone Germany France Italy Spain Greece Portugal Ireland Netherlands Belgium Austria Finland Source: Deutsche Bank, TISCO ESU ฐานะการคลังของทุกประเทศในยูโรโซนมีแนวโน้มแข็งแรงขึ้นมาก

14 Source: Deutsche Bank, TISCO ESU China Quarterly GDP Forecast Unit: % YoY 14 เศรษฐกิจจีนมีแนวโน้มดีขึ้นจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก

15 Source: Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) Index earning revisions Unit: percent China HSCEI’s earnings which suffered large downgrade in previous 3 months have turned positive in the past week amid government stimulus measures Asia’s earnings stabilise as export data improves in many countries Euro weakness and T-LTRO announcement lifted Europe’s earnings การปรับประมาณการกำไรบริษัทเริ่มมีทิศทางที่ดีขึ้น 15

16 สภาพคล่องส่วนใหญ่ไหลเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา … Data as of 10 July 2014 Source: EPFR, Deutsche Bank Change in flows into all global equity and bond funds Unit: Percentage 16

17 … แต่เราน่าจะเห็นเม็ดเงินถูกโยกเข้าตลาดหุ้นมากขึ้นใน 12 เดือนข้างหน้า Data as of 10 July 2014 Source: EPFR, Deutsche Bank, TISCO calculations 17 Cumulative flows into global equity and bond funds Unit: Number

18 18 10-Year Government Bond Yield Unit: % Data as of 30 June 2014 Source: TISCO Research ดอกเบี้ยโลกที่กำลังจะกลับสู่ขาขึ้นทำให้การลงทุนในตราสารหนี้น่าสนใจน้อยลง

19 19 Data as of 30 June 2014 Source: TISCO Research Index Performance (since January 2013) Unit: % change ความน่าสนใจของตลาดหุ้นพัฒนาแล้วเริ่มลดลงเพราะราคาแพงขึ้น

20 20 Data as of 27 June 2014 Source: TISCO Research Forward P/E Unit: X P/E ตลาดหุ้นพัฒนาแล้วได้กลับสู่ระดับก่อนเกิดวิกฤตเศรษฐกิจโลก …

21 21 Data as of 9 July 2014 Source: Bloomberg, Deutsche Bank, TISCO Research 12-month Forward PE (x) Country2007Current China Hong Kong India Indonesia Korea14.2n/a Malaysia Philippines Thailand … ในขณะที่หลายตลาดหุ้นในเอเชียยังมีราคาต่ำกว่าช่วงก่อนวิกฤต

22 Fundflow returned to EM Unit: percent of assets MSCI EM outperformed DM since March Unit: index Source: EPFR, Deutsche Bank, Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 22 เม็ดเงินเริ่มทยอยไหลกลับ Emerging Markets ในช่วง 3-4 เดือนที่ผ่านมา

23 2014F 2015F GDP growth 1.5% Inflation has recently risen above 2% but is still under the BoT’s inflation target range. Even with the rise in prepared food prices and the possibility that the junta may reverse its decision to cap cooking gas prices, we still expect an inflation rate of below 3% on a monthly basis. Headline inflation 2.5% Policy rate (year end) 2.0% With a benign inflation outlook and fiscal policy in place, we maintain our view of a flat policy rate throughout the year. A change in MPC membership in Oct’14 is another key factor in determining policy rate direction. The terms of 4 non-BoT MPC members will expire at end of Sep’14. THB/USD (year end) 33.5 Source: National Economic and Social Development Board (NESDB), Bank of Thailand (BoT), Ministry of Commerce (MoC), TISCO Economic Strategy Unit (ESU) We expect the THB to resume its downtrend in 2H14 due to the seasonal effects of substantial dividend and profit outflows. In addition, concern on the Federal Reserve may start to hike its policy rate faster-than-expected is likely to affect EM currencies, including THB. Even with junta’s help, we only expect a moderate recovery in 2H14. With stable wage growth, consumption by mid-and high-income groups should recover first. Private investment is likely to follow later. plunge in imports has resulted in higher net exports. Infrastructure investment is 2015 story. 4.5% 2.7% 2.5% 34.0 Comments แนวโน้มเศรษฐกิจไทย 23

24 Quarterly GDP growth projection for 2014 Unit: % YoY Source: NESDB, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) เศรษฐกิจในครึ่งปีหลังมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างชัดเจน 24

25 Source: TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 25 ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการฟื้นตัวของการบริโภค การลงทุน และการส่งออก

26 Source: Board of Investment (BoI), NESDB, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) การลงทุนภาคเอกชนจะฟื้นตัวอย่างชัดเจนในปีหน้าจากการเร่งอนุมัติโครงการ BOI 26

27 Source: NESDB, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) การลงทุนภาครัฐมักจะฟื้นตัวตามหลังภาคเอกชน 27

28 Source: National Statistical Office (NSO), BoT, OAE, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) การบริโภคโดยรวมมีแนวโน้มเติบโตสูงจากกำลังซื้อที่ยังคงขยายตัว 28

29 Source: OAE, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) แต่กำลังซื้อจากกลุ่มรากหญ้ายังไม่ดีขึ้นเนื่องจากราคาเกษตรตกต่ำ … 29

30 Source: BoT, NESDB, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) … และระดับหนี้ครัวเรือนที่สูงมาก 30

31 Source: BoT, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) ยอดขายสินค้าอุปโภคบริโภคเริ่มมีสัญญาณการฟื้นตัว 31

32 Source: Department of Tourism, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) ภาคท่องเที่ยวมักจะใช้เวลาไม่นานในการฟื้นตัวจากปัญหาบ้านเมือง 32

33 Source: Department of Tourism, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) แต่ในปีนี้ไม่น่าจะเห็นการขยายตัวของนักท่องเที่ยว 33

34 Source: BoT, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) ดุลบัญชีเดินสะพัดกลับมาเกินดุลจากการนำเข้าที่ลดลงอย่างมาก 34

35 Source: International Trade Center (ITC), TISCO Economic Strategy Unit (ESU) ตลาดส่งออกหลักของไทยคือตลาดอาเซียน + จีน ซึ่งมีแนวโน้มเศรษฐกิจที่ดีขึ้น 35

36 Source: International Trade Center (ITC), TISCO Economic Strategy Unit (ESU) In particular, we noted very high growth in exports to Myanmar (25% CAGR), Cambodia (21%), and Laos (19%) มูลค่าการส่งออกไปประเทศ CLMV เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวใน 6 ปีที่ผ่านมา 36

37 Source: NESDB, BoT, MoF, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) ประมาณการดัชนีเศรษฐกิจไทย 37

38 ต่างชาติเริ่มกลับเข้ามาตลาดหุ้นไทย Data as of 10 July 2014 Source: SET, TISCO Research Foreign Net buy/sell – Thai equity market Unit: Baht, Million -224,433 Political unrest Emerging Markets sell-off Global Financial Crisis 257, ,346191,224 (Bt, m) -162,346 38

39 39 Cumulative Foreign Flows Unit: THB, m Data as of 8 July 2014 Source: TISCO Research … หลังจากเทขายอย่างหนักในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

40 40 Foreign Holdings Unit: % market cap. Data as of 8 July 2014 Source: SET, TISCO Research สัดส่วนการถือหุ้นของต่างชาติลดลงสู่ระดับเดียวกับช่วงวิกฤตเศรษฐกิจโลก

41 มีโอกาสสูงที่จะเห็นเงินไหลเข้าตลาดหุ้นไทยมากขึ้น Data as of 11 July 2014; India data is as of 9 July 2014 Source: DB, Bloomberg Cumulative foreign inflows (2009-present) Unit: US$, Million ,798 (IN) 59,502 (KR) 37,558 (TW) 7,277 (PH) -970 (TH) 11,015 (ID)

42 เม็ดเงินต่างชาติไหลเข้าตลาดหุ้นไทยน้อยกว่าตลาดอื่นในอาเซียนมาก Data as of 11 July 2014 Source: DB, Bloomberg Cumulative foreign inflows (2009-present) Unit: US$, Million 42 7,277 (PH) (TH) 11,015 (ID)

43 43 Data as of 10 July 2014 Source: Bloomberg, SET, TISCO Research EPS Growth & SET Index Unit: ตลาดหุ้นไทยจะยังอยู่ในขาขึ้นตราบใดที่กำไรยังเติบโต

44


ดาวน์โหลด ppt หลักสูตรวิทยาการประกันภัยระดับสูง ( วปส.) รุ่น 4/2557 15 กรกฎาคม 2557 ไพบูลย์ นลินทรางกูร, CFA ประธานกรรมการ สภาธุรกิจตลาดทุนไทย ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร.

งานนำเสนอที่คล้ายกัน


Ads by Google